近日，热门综艺节目《乘风2023》中，上海鬼酒这个极品酒的名字出现在了很多姐姐的口播中。 微博热搜中，利用“钱”能力的上海鬼酒一下子走进了吃瓜群众的视线。 但问题来了，这上海贵酒和贵州贵酒让人傻傻分不清，更何况上海贵酒的性能也是漏洞百出。

从与浙江卫视综艺节目《中国好声音》合作，到登上芒果综艺《浪姐4》，上海鬼酒在广告投入上从未手软。 仅2022年，上海贵酒的推广费用就高达2.2亿元，同比增长约330%。 2023年一季度，出现在《浪姐4》中的上海鬼酒营销费用持续飙升至1.698亿，相比2022年一季度9068万的销售费用增长近90%。

遗憾的是，上海贵酒的业绩并没有同时大幅增长，烧钱的营销增加了公司的债务，侵蚀了公司的利润。 截至2022年底，上海贵酒旗下上市平台磐石股份负债总额8.89亿元，同比增长80.44%。 业绩方面，收入没有增长，归属净利润3724.4万元，同比下降39.86%。

从营收规模来看，洛克股份到2022年都不会超过10亿，而白酒业务规模甚至不到9亿元，位居A-20家白酒上市公司之列。 股市倒数第三，仅好于天友德酒业和ST皇台。

从产能来看，上海贵酒更差。 有人说，5000吨是酱酒企业的“生存门槛”，2万吨是“主流酱酒企业”的进入门槛，5万吨是“一线酱酒企业”的门槛。 不过，上海贵酒的酱油酒产能主要来自贵州高江酒业公司。 规划产能1500吨，实际产能1600吨。 在产能不足的情况下，上海贵酒仍依靠外购基酒或贴牌生产来“满足市场需求”。 年报显示，除酱香型酒外，洛克2022年的浓香型酒、果酒等酒类全部依赖外部采购，酱香型酒的外部采购量也将超过1200吨。 与公司整体产销量相比，上海贵酒2022年的自产率仅为13.76%。

此外，产能不足也直接拉低了公司净资产。 年收入超过10亿的洛克股份，净资产仅有6.7亿，在A股20家白酒公司中排名第一。

产能不足怎么办，当然是扩大生产。 在近日召开的2022年度业绩说明会上，洛克股份一位高管表示，“目前高江酒厂正在实施工厂灌装灌装，并积极推进年产量3000吨的技术改造和扩建。” 而3000吨的产能增加，在白酒行业里只能算是“小弟”。 中国酒业协会公布的数据显示，2022年，各白酒企业公布了近50个扩产项目，涉及资金不少于2000亿元，扩大产能100万吨。 这意味着酒企平均产能扩张计划超过2万吨，投资资金超过40亿，远高于磐石股份的扩张水平。

与同龄人相比“拉胯”，与自己相比更“尴尬”。 2022年，磐石股份对高江酒业技改项目的投资约为9000万元，不到营销费用的一半。 与扩产投入少得可怜相比，磐石股份的研发投入直接“归零”。 历年年报显示，洛克股份自上市以来研发费用一直为0。 直到2023年第一季度，洛克股份才发生研发费用48.08万，占总营收的0.12%。 相比之下，2022年，除洛克股份外，其他18家白酒上市公司（皇台未披露）的研发投入合计约13.57亿元，同比增长31%。

重营销、少产能的上海贵酒，这个自诩为“酱油二股”的企业能走多远？