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五粮液年产量激增5477万升，这一消息无疑给高档白酒市场带来了巨大的冲击。

那么，这一激增是否意味着高档白酒市场将面临价格压力呢？我们一起来探讨一下这个问题。

瑞银预警：高档白酒价格承压！

五粮液年产量飙升5477万升，引起市场关注

瑞银证券发布的最新深度报告分析了2024年至2025年高端白酒行业面临的多重挑战，特别是零售价压力预测，基于对消费趋势、供需动态和企业供应策略的综合考虑。

报告指出，虽然行业前六大白酒企业预计2025年总产能将比2023年增长37%，但市场需求侧的疲软趋势不容忽视。在此背景下，如果龙头企业未能有效调控产能增长率，以匹配市场需求的变化，高端白酒市场将面临明显的价格下行压力。

这一判断与当前白酒消费趋势密切相关，特别是考虑到30-59岁男性核心消费群体规模逐年减少（复合增长率为-0.57%），预计2023-2025年白酒整体消费量将减少13%左右。

该报告强调了社会库存对高端白酒利润增长的潜在威胁。近年来，高端白酒价格的飙升不仅激发了投机热情，而且促使终端消费者增加库存，导致当前社会库存积累到相当于一年以上的水平，库存成本略高于当前市场价格。这种情况无疑加剧了市场对未来价格趋势的不确定性，进一步减少了利润空间。

基于以上分析，瑞银证券对7家领先白酒企业的盈利前景进行了重新评估，预测EPS（每股收益）的复合年增长率将从2020年至2023年的19%下降到2023年至2025年的8%，反映了对行业利润增长放缓的谨慎预期。

同时，为了反映未来一年股价可能出现的波动，瑞银还将茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒四大行业领导者的评级从“买入”调整为“持有”，建议投资者采取更稳定的投资策略。

龙头酒企逆势扩大产量，五粮液目标价格持续下降

瑞银证券从目前的市场数据和行业趋势出发，对高端白酒行业面临的价格压力和产能扩张进行了合理的分析。

在产能方面，a股市场白酒板块呈现增长趋势，尤其是龙头企业。据统计，20家上市白酒企业中，65%的企业在2023年实现了产量同比增长。

其中，五粮液、山西汾酒、金世缘等企业以1000多万升的增量引领市场。

五粮液年产量达到18410万升，同比大幅增长约5477万升，高达42.35%。

值得注意的是，在五粮液扩产的同时，2023年底的库存周转天数也呈现出环比和同比的微增，分别增长了5.42%和0.32%。

在价格预测方面，许多国内经纪机构的观点与瑞银证券一致，认为白酒价格呈下降趋势。以五粮液为例，经纪公司普遍降低了对未来白酒价格的预期。具体来说，2023年预测的180天最高价格从378元降至232元，今年目标价格进一步降至228元，显示了市场对价格回调的普遍共识。

与此同时，五粮液预测的最低价格也下降到155.54元，比去年同期下降了22.46元。这一变化不仅反映了市场需求的变化，也表明在行业竞争加剧的背景下，价格战的风险正在悄然上升。

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